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description: 群众是无知的。
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# 悲观不会失败，但乐观才能成功

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本文是《证券投资心理学》阅读笔记，来自安德烈·科斯托兰尼，其在德国投资界地位有如美国巴菲特，不同的是，他一直以投机者自许。本书被称之为股市版《乌合之众》，书中涉及经济大衰退时期的群众心理和投资，对今天的我们会有较大参考意义。书挺长，不过精华的内容其实不多…取干货分享给大家。
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## 一、90%的行情来自于心理因素

美元指数、通货膨胀、石油走势，同样的消息，市场有时候会解读为利好，有时解读为利空。

因此，市场的反应总是脱离真正价值的，充满了投机性。

群众是无知的。

无论智商高低，在投机情绪浓烈的金融场都会过度恐惧或乐观，本来你决定抄底，但很可能看到一个专家的评论而选择割肉。

因此，市场中短期表现，取决于持有者人群大多是资金充裕且固执的机构，还是惊慌失措的散户。



## 二、既成事实效应

在心理因素之外，影响着长期走势的主要是资金和利率。即市场悲观，并在可见的未来存在诸多不确定性，于是行情不断下跌，但终于在某一个点停下来。

1939年战争爆发，此前市场已经经历了长时间的爆跌，但在开战当天，股市竟然开始持续上涨，并连涨6个月。

当每个人都预测市场崩盘时，它却反其道而行之。

反之，当和平临近时，市场开始上涨，但当停火协议真正签署时，预期的暴涨没有出现——这也是“既成事实效应”。

行情上涨时，人们涌入市场；但下跌时，他们消失了。

他们的心理推动着股市的波动，使得行情分为三个阶段：

横盘调整、顺势波动（向下或向上）、急速扩张（猛涨猛跌）。

不断循环。

## 三、“只有痛苦是真实的”

熊市来临，每个人的痛苦都在增长。但是市场崩溃是繁荣的前提。

1987年全球性股市危机之前，市场已经陷于狂热中，没有人注意到利率正在缓慢上升，一次次加息，刺破了涨大的气球。

由于高杠杆的存在，市场连环下跌。之后，市场花了5年的时间修复。

1929年的经济衰退，此前的征兆是：高失业、工厂倒闭、物资缺乏等。

1987年大跌中，人们再一次无比恐惧。作者是当时少有的保持乐观的态度的人：他预言经济崩溃的人都将失败。

他认为，和1929年最大的不同是美联储拥有无限印钞的能力。

他警告说，不要怕抄底。在1987年之后的大崩盘之中，市场充斥着悲观的论调，而他保持乐观，甚至戏称：要成立一个乐观主义学派。

<figure><img src="https://3183284580-files.gitbook.io/~/files/v0/b/gitbook-x-prod.appspot.com/o/spaces%2FkP13M71p7uolVlMqfMqq%2Fuploads%2F7UXIfgErXSGJGIjO73fK%2Fimage.png?alt=media&#x26;token=4d2fd822-c8f0-494d-b683-16c37bb0ea87" alt=""><figcaption><p>1987年之后的NDX 100指数，从300点来到今天的11582点。</p></figcaption></figure>

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悲观不会失败，但乐观才能成功。

我决定按照我在《聪明的投资者》中写作的[策略](../../cong-ming-de-tou-zi-zhe/di-yi-zhang-tou-zi-yu-tou-ji/4.-xuan-bi-ji-qiao-yu-mai-ru-ce-le)，开始分批抄底，组合为90%为BTC、ETH、BNB，10%为其他看好的其它小币。
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